Depuis janvier 2025, un phénomène discret mais massif s’est produit sur les marchés financiers chinois : une envolée spectaculaire des ETF adossés à l’or. En l’espace de quatre mois, les actifs sous gestion de ces fonds ont bondi, tout comme leurs avoirs en or physique.A
Trois facteurs clés ont propulsé cette ruée vers l’or : des prix locaux avantageux, un climat géopolitique tendu alimenté par les frictions commerciales avec les États-Unis, et des rendements obligataires chinois peu attrayants. Cette combinaison a redirigé l’intérêt des investisseurs vers une valeur refuge bien connue.
Certes, le mois de mai a marqué un ralentissement du mouvement, mais le signal envoyé aux marchés mondiaux est déjà clair. Ce n’est pas une mode passagère ou un phénomène purement local. C’est le reflet d’un changement plus profond dans la psychologie des investisseurs et l’équilibre macroéconomique mondial. La Chine, autrefois suiveuse, affirme désormais une influence stratégique dans la demande mondiale d’or.
Comprendre les ETF or : petit guide express
Un ETF or (Exchange Traded Fund) est un fonds coté en bourse qui reflète le prix de l’or. Contrairement à l’achat direct de lingots ou de pièces, investir dans un ETF permet d’obtenir une exposition à l’or sans avoir à en détenir physiquement. Certains ETF sont adossés à des réserves physiques, d’autres à des contrats à terme.
Pourquoi ces produits séduisent-ils autant les investisseurs chinois ? Parce qu’ils allient liquidité, transparence et accessibilité via des applications de courtage très répandues. Plutôt que de se rendre dans une banque ou un bijoutier, il suffit de quelques clics pour acheter une fraction d’un ETF or depuis son téléphone.
Il est important de noter que ces ETF n’existent pas en vase clos. Lorsqu’un fonds adossé à l’or reçoit de nouveaux capitaux, il est souvent contraint d’acheter de l’or physique en contrepartie, alimentant ainsi une demande réelle et tangible. Ce mécanisme fait des ETF un pont entre finance digitale et marché de l’or physique.
Pourquoi les investisseurs chinois ont-ils afflué vers les ETF or début 2025 ?
1. Des prix locaux de l’or particulièrement favorables
Le prix de l’or à la Bourse de Shanghai s’est révélé souvent inférieur aux indices mondiaux, créant des opportunités d’arbitrage pour les investisseurs. Cette décote locale a rendu l’achat d’ETF or particulièrement attractif pour les portefeuilles domestiques.
Cette dynamique a été renforcée par la solidité relative du yuan et une faible inflation domestique. Résultat : le pouvoir d’achat des investisseurs chinois leur permettait d’accumuler davantage de métal jaune à un coût perçu comme compétitif.
2. L’angoisse géopolitique et la guerre commerciale
Le retour de tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis en 2025 – notamment autour des technologies de pointe – a ravivé un sentiment d’incertitude. L’or, dans ce contexte, est apparu comme un rempart contre l’instabilité extérieure.
Les échos d’un possible découplage économique, la peur de sanctions secondaires et la défiance croissante vis-à-vis du dollar ont tous contribué à renforcer l’attrait du métal précieux comme « filet de sécurité » patrimonial.
3. Des rendements obligataires peu séduisants
Avec des taux obligataires à 10 ans tombés sous la barre des 2 %, le rendement réel (corrigé de l’inflation) est devenu quasi nul, voire négatif. L’or, qui ne génère pas de revenu mais conserve sa valeur en temps de crise, est redevenu une alternative solide dans les portefeuilles à long terme.
Qui sont les acheteurs ? Zoom sur les profils et les institutions
Le boom des ETF or ne s’est pas limité à quelques grands acteurs. Il a été alimenté par une base diversifiée d’acheteurs.
Le grand public s’initie à l’or via les applications de courtage
Des millions de petits investisseurs ont sauté le pas grâce à des plateformes comme Eastmoney ou Ant Fortune. Ces applications permettent d’accéder à des ETF or avec un ticket d’entrée de seulement quelques centaines de yuans.
Des institutions en quête de diversification
Les compagnies d’assurance, les fonds de pension et certaines banques commerciales ont également renforcé leur exposition à l’or. Pour ces acteurs, les ETF offrent une solution souple pour ajuster leur position en fonction de l’évolution macroéconomique.
Un soutien indirect des régulateurs
La Banque populaire de Chine (PBOC) n’a pas explicitement encouragé ce mouvement, mais certaines évolutions réglementaires – comme la simplification des processus de souscription – ont facilité la montée en puissance de ces produits.
Le ralentissement de mai : simple pause ou point d’inflexion ?
Après une montée en flèche de janvier à avril, les ETF or chinois ont connu un net ralentissement en mai. Faut-il y voir un essoufflement durable ?
Plusieurs facteurs explicatifs
- Les rendements obligataires ont légèrement remonté, réduisant l’écart avec l’or.
- La volatilité du prix spot de l’or a dissuadé certains investisseurs.
- Un effet de saisonnalité : la demande en or tend historiquement à baisser au printemps.
Que disent les analystes ?
Pour l’instant, le consensus penche pour une pause technique plutôt qu’un retournement de tendance. Certains indices à surveiller de près dans les mois à venir : les volumes d’échange, la prime ou décote sur la valeur liquidative des ETF, et les flux entrants nets.
Ondes de choc : quels effets sur le marché mondial de l’or ?
Les ETF chinois sont adossés à de l’or physique, ce qui a entraîné une augmentation notable des importations de lingots. Les raffineurs de Hong Kong, de Suisse et d’Afrique du Sud ont vu leurs commandes grimper.
Cette dynamique alimente une demande soutenue qui se répercute sur les marchés internationaux et crée parfois des tensions sur les stocks.
Des écarts de prix et des arbitrages
Lorsque les flux vers les ETF s’intensifient, le prix spot à Shanghai grimpe parfois plus vite que ceux de Londres ou du COMEX. Cela déclenche des arbitrages qui amplifient la volatilité à l’échelle mondiale.
Une pression sur la chaîne logistique
L’or est lourd, réglementé et difficile à transporter rapidement. Avec des besoins croissants en livraison physique, les acteurs logistiques doivent ajuster leur capacité de stockage, d’assurance et de sécurité.
Les banques centrales et l’or : stratégies parallèles ?
Le comportement des investisseurs privés n’est pas isolé. Depuis plusieurs trimestres, la Banque populaire de Chine accumule discrètement des réserves d’or.
Cette stratégie fait écho à celle d’autres banques centrales comme celles de la Russie, de la Turquie et de l’Inde. Ensemble, elles cherchent à diversifier leurs réserves de change et à réduire leur dépendance au dollar.
On assiste donc à un phénomène convergent : les États comme les particuliers se tournent vers l’or pour protéger leur souveraineté monétaire dans un monde perçu comme de plus en plus instable.
Ce que les investisseurs mondiaux peuvent apprendre de la Chine
Le comportement des investisseurs chinois vis-à-vis des ETF or peut servir de thermomètre pour les marchés mondiaux.
Les ETF comme indicateurs avancés
Les flux entrants dans les ETF sont souvent des signaux précoces de changement d’appétit pour le risque ou de repositionnement stratégique.
L’importance de comprendre les cycles régionaux
Tous les marchés ne réagissent pas de la même manière. En comprenant la logique derrière les mouvements chinois, les investisseurs occidentaux peuvent mieux anticiper certaines tendances.
L’or comme outil de diversification
Ni tout à fait matière première, ni tout à fait monnaie, l’or occupe une place à part. Son rôle d’actif de couverture en fait un candidat naturel dans une stratégie de gestion prudente des portefeuilles.
Et après ? La Chine restera-t-elle dorée ?
Plusieurs scénarios sont sur la table.
Un scénario haussier
Si les tensions avec les États-Unis s’aggravent ou si la volatilité des devises continue, l’attrait de l’or pourrait encore croître.
Un scénario de retour aux obligations
Une remontée marquée des taux souverains pourrait faire revenir les investisseurs vers les produits de dette domestique.
Une intervention réglementaire ?
Les autorités pourraient décider de plafonner la croissance des ETF or pour limiter les risques systémiques ou les déséquilibres de marché.
Quoi qu’il en soit, la dynamique enclenchée en Chine est suivie de près dans toute la région Asie-Pacifique. Des marchés comme l’Inde ou l’Indonésie pourraient eux aussi développer des produits similaires et capter une part de cette demande latente.
Le baromètre d’un monde en mutation
La flambée des ETF or chinois ne doit pas être interprétée comme un simple fait divers financier. Elle signale une transformation plus large du paysage monétaire mondial.
Dans un contexte d’incertitudes géopolitiques, d’instabilité financière et de recherche de valeur refuge, l’or reprend une place centrale.
Observer de près des marchés régionaux comme celui de la Chine devient indispensable pour qui cherche à comprendre les nouvelles dynamiques de la demande mondiale. Ce qui se passe à Shanghai ne reste plus à Shanghai.